英伟达的答卷,市场很满意!

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    英伟达的答卷,市场很满意!
    发布日期:2024-02-26 07:07    点击次数:89

    英伟达发布财报,这个答案市场很满意,盘后大涨了9%,盘前延续火热,大涨了14%。那么,对于这份财报,外国分析师是怎么看待的?

    作者:Jonathan Weber

    文章主旨 

    英伟达在周三下午公布了其季度业绩结果。该公司在两个方面均超出了预期,而英伟达对当前季度的业务增长预示着进一步增长(尽管增长速度有所放缓)。市场对公司的业绩感到满意,尽管估值仍然较高,但基本表现确实令人信服。

    发生了什么? 

    英伟达公司在周三市场收盘后公布了其第四季度业绩结果。以下是营收结果:

    来源:Seeking Alpha来源:Seeking Alpha

    该公司的收入同比增长非常出色,但这并不令人意外——毕竟,比较起来很容易,因为人工智能对去年第四季度的影响并不大。营收环比增长强劲,尽管这也是市场预期的结果。英伟达的季度收入为221亿美元,环比增长20%多一点,这是非常强劲的。另一方面,20%的季度增长率意味着未来的年收入增长率不会超过200%。然而,对于大多数投资者来说,这并不奇怪,因为没有一家公司能够长期保持每年数百个百分点的收入增长,这在数学上是不可能的。

    英伟达的盈利表现强劲,第四季度每股收益创下历史新高,环比增长28%。这在很大程度上是由收入增长推动的,因为利润率没有像过去那样大幅增长。但由于第三季度的利润率已经很高,这在意料之中——即使是像英伟达这样的公司,利润率也有上限。毛利率环比增长170个基点,营业利润率环比增长290个基点。因此,利润率表现强劲,但与最近几个季度相比,利润率增长没有那么迅猛——当然,这是意料之中的。

    市场对这些结果反应积极,盘后股价上涨13%。但可以预见的是,随着市场和分析师对该公司业绩的消化,该公司股价近期将出现波动。

    英伟达:强劲的运营表现 

    深入研究结果,我们不出所料地发现,增长主要取决于数据中心业务的表现。数据中心收入同比增长409%,环比增长27%,而游戏和汽车等其他产品线的环比增长率分别为0%和8%。由于人工智能的巨大影响主要体现在数据中心领域,这并不奇怪,但有些人可能仍然认为这是一种逆风——整体业务增长在很大程度上依赖于数据中心的表现,该领域的放缓将严重损害整个公司的增长速度。如果英伟达的不同业务领域能够实现更均匀的增长,那么面对数据中心等单一终端市场的低迷,该公司可能会更具弹性。

    人工智能仍然是许多公司关注的领域,OpenAI推出了新的文本转视频的产品。毫不奇怪,许多科技公司继续投资人工智能硬件,包括Alphabet、Meta等。因此,至少就目前而言,数据中心业务将继续扩张,尽管英伟达第一季度的指引暗示增长将继续放缓。与许多其他公司相比,英伟达的增长将保持优异,但投资者似乎将接受这样一个事实:即使是英伟达,增长也不会永远保持在极端水平。

    该公司预计当前季度的收入约为240亿美元,与我们刚刚收到的第四季度相比,将增长约19亿美元,增幅为8.6%。虽然高个位数的连续增长率非常引人注目,但它意味着年化增长率略低于40%(通过1.086^4计算)。这一增长速度超过了许多其他公司,包括其他七巨头的平均水平。然而,大约40%的年增长率远不如英伟达去年的增长那么强劲,因此那些预计英伟达将继续经历爆炸式增长的投资者可能会失望。

    目前分析师预计,英伟达今年的总收入将达到940亿美元,根据英伟达今年的指引,这似乎是完全可以实现的。事实上,英伟达很有可能超过这一预期,因为年营收为940亿美元,季度营收为235亿美元,略低于第一季度的预期。如果英伟达在第二季度至第四季度的业务继续增长,它的表现将很容易超出预期(尽管不能保证本年度的业务持续增长)。

    英伟达对当前季度的利润率指引与刚刚公布的季度基本一致,因为英伟达预测其调整后的毛利率将达到77%,季度环比仅增长30个基点,而上一季度的增幅约为该幅度的6倍。这表明,英伟达的利润率即将达到峰值,利润率不可能无休止地扩大,进一步的利润率增长将越来越难实现。

    英伟达是否是一个好的投资?

    英伟达的产品目前需求非常高,公司的基本面看起来非常优秀,利润率高,资本回报率高,资产负债表强劲。

    话虽如此,我们不知道未来英伟达的人工智能数据中心芯片市场会增长多少——这是目前增长的主要来源。我们也不知道一年或两年后竞争会是什么样子——其他芯片公司,如AMD,希望扩大市场份额,可能会取得成功。

    如果我们把英伟达当前财年的每股收益估值(21.51美元)按账面价值计算,那么按目前盘后股价计算,英伟达的市盈率是34倍。如果英伟达在未来几年能以强劲的速度增长,这一点也不离谱。与其他七巨头的股票相比,英伟达看起来也很有吸引力——特斯拉的预期市盈率为61倍,业务增长要弱得多,而且面临利润率压力,而苹果的收入几乎没有增长,净利润仍为28倍。

    另一方面,如果增长明显放缓,30倍以上的市盈率仍可能有些高。因此,英伟达在接近历史高点时是否值得买入,在很大程度上取决于人们对人工智能芯片长期前景的看法。2024年之后,市场增长是否依然强劲?在这种情况下,英伟达的市值很可能达到目前的1.8万亿美元。经济增长是否会在2024年或之后放缓,例如,由于潜在的经济衰退?在这种情况下,支付超过今年收益的30倍,以及今年销售额的19至20倍左右的价格可能过高。

    由于英伟达股票相当波动,或许该耐心等待有更好的入场点。

    $英伟达(NVDA)$

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